今年3月，中国央行货币政策委员会一位委员表示，中国外汇储备就像是美国砧板上的一块肉。这样的措辞反映了中国官方的一种焦虑，即美国的定量宽松政策会造成美元贬值和通货膨胀升温，进而使中国3.3万亿美元的外汇储备蒙受损失。但这好像并没有阻止中国继续在5月份创纪录的增持美国国债。

7月16日，美国财政部公布的最新统计数据显示，中国5月份增持252亿美元美债，使得中国持有美债总额自美方有统计数据以来首次突破1.3万亿美元，创下历史之最。数据显示，2013年5月，中国持有美债首次达到创纪录的1.3159万亿美元，仍然为美国最大的债权国，这一数据较4月修正后的1.2907万亿美元增持了252亿美元。

其实，自从2008年中国持有5400多亿美元美债时起，对于是否增持或减持美债，就一直是一个有争议的话题。不过，众说纷纭的意见背后，中国增持美债占了上风。如今年上半年中国对美出口额虽然比2012年同期有所下降，但仍存在巨大的贸易顺差。中国需要为每月的巨额外汇收入找到一个去处。美国的债券市场仍然是最好，也是唯一现实的选择。

在一些专家看来，中国对美债的购买凸显了两国的共生关系。在过去的几十年中，中国经济快速扩张，推动因素之一就是出口的大幅增长带来巨额贸易顺差。中国通常将所得外汇购买美元资产，其中包括政府债券，这推升了需求，压低了收益率。考虑到这种关系的存在，中国不太可能抛售所持的美债，与之相反，中国只能不断增持。

然而，有一个现象却被忽视了，在中国大量增持252亿美元美债时，6月份，由于担心美联储结束量化宽松，全球各路资金纷纷撤离美债市场，许多国家的央行争相拋售美债。数据显示，外国官方机构持有的美国国债减少324亿美元至2.93万亿美元，远远超过2007年8月的240亿美元减持记录。

究其原因是，自从美联储伯南克在今年5月释放出可能退出量化宽松的信号之后，美债市场就进入了动荡期，10年期国债收益率从5月初的1.62%升至目前的2.52%。美国莱顿债券市场研究公司经济学家卡兰戴尔称，一些面临货币压力的新兴市场国家需要卖出短期美以干预外汇市场。

著名经济学家余永定曾指出，中国外汇储备正处于非常危险的境地，建议中国“慎买美国国债”。这是因为美债实质上是一场庞氏骗局。中国可能很快会面临一个残酷的现实，持有的巨额外汇储备今后可能什么也买不到。当然，现在要想改变中国持有巨额美债的状态而不引起严重的政治和金融后果可能为时已晚。但中国至少应该停止增加其持有量。

基于此，我们可以断定，美国人至今欠下中国的1.3万亿的巨额美债，现在乃至将来，他们将无法或不愿偿还。即将要偿还，也要等到美国在未来三十多年内，GDP年均增幅达到10%以上才有可能。而在2001至2010年期间，美国年经济增长率仅为3.9%。

美国人根本就不打算偿还中国的债务。如果我们要等到美国GDP年均增幅达到10%才还债，不知是那年那月的事了。更令人难以置信的是，因持有的美债数场量庞大，要沽货离场基本上不可行，除了被动地表示关切之外，能做的事不多，如果被美国挟持，当美债降级噩梦成真时，中国只好硬啃。

不管官方或一些专家如何为中国增持美债辩解，甚至说出“作为全球最大的国债市场，美债市场对中国来说是一个重要市场，不论增持还是减持都是正常投资操作，外界不必进行政治化解读。”的话，但一个基本事实是，中国为讨好美国，“扎扎实实”的——拿出真金白银过度增持美债、继续向美国财政“输血”，面对美国的种种步步逼人的无赖行径，中国却用这种变相交“保护费”的方式继续购买美债，其行为和做法真正在犯傻。

实际上，美债已经不能算是一个投资品种的选择了，在美国大开印钞机、执行0到0.25的超低利率水平下，中国目前所购买的美元资产出现巨亏是必然的。中国用实实在在的商品，凝结着廉价的劳动力、廉价的资源等，购买了美债，支持美国政府运转，支持美国借贷消费，支持美国金融机构用这些钱到中国赚更多的钱。说白了，中国其实当了美债贬值的冤大头。