最新公布的数据显示，国内抗通胀形势越发严峻———7月份CPI6.5%的同比增速创下37个月新高，而近期国外一系列危机的爆发，也加重了业内对通胀形势的担忧。央行近期发布的2011年金融稳定报告中，明确提出了“汇率抗通胀”的概念。现在看来，这一举措正在实施当中。

与此同时，这一观点似乎得到了部分市场人士的认可。中金投行部董事总经理王庆8月13日在“2011年中国对外贸易500强企业论坛”上表示，美国推出第三轮量化宽松货币政策(QE3)可能性上升，如果这样将给中国通胀带来新的压力，货币政策应选择通过人民币升值抑制输入性通胀。

当前，围绕着人民币升值对国内通胀是推动，还是抑制的争论又一次展开。一些市场人士或经济学家仍不惜笔墨，在媒体上接受访谈或发表文章，对这一话题进行诠释。从中可以看出，他们对人民币升值抑制通胀深信不疑。其主要观点是，国际大宗商品涨价，会降低人民币在国际市场上的购买力，增加中国企业的原材料采购成本，最终传导至消费市场，就会导致CPI高企，引发输入性通胀。

其实，纵观中国实行汇改以来，人民币升值能否抑制通胀？作用有多大？这样的话题已谈论过若干次，可以说是老生常谈。现在，尽管许多经济学家力挺人民币升值能抑制通胀，但坊间对这一说法仍持质疑的态度，认为人民币升值抑制通胀不可取。只要看人民币升值后所发生的情况就自然明白了。

历史数据表明，美元走强，国际大宗商品价格则跟着下降；美元走弱，人民币升值，国际大宗商品价格就跟着涨。即人民币升值，美元贬值，分别与国际大宗商品价格呈现出正相关及反相关的关系。从表面上看，人民币升值的确可降低国内企业的原材料采购成本，进而抑制通胀。但仔细分析就会发现，这种逻辑存在一个漏洞，即静止地看待国际大宗商品的价格。

分析人士认为，要以人民币升值来控制通胀，必须具备这样的前提：国际大宗商品价格静止不动，或者中国能够控制国际大宗商品价格。而事实上，这样的前提条件不能成立。汇改以来10%以上的名义币值上升，只不过是让名义汇率更加接近购买力平价。而国内外物价对比的调整，则正在以更快的速度使购买力平价更加接近名义汇率。

例如二战后日本经济崛起和上个世纪80年代后韩国经济起飞都伴随着程度不等的通货膨胀，尤其是受到国际大宗商品价格影响，两个国家的食品价格上涨十分明显。日本在经济泡沫破裂之前，食品价格也曾涨到离谱的程度：一粒葡萄的价格接近1美元，一只西瓜的价格能到30美元。导致日本当年出现通货膨胀的一个主要原因是日元大幅升值，日元升值又促进外汇储备激增，从而引起日本国内流动性严重过剩，推动物价上涨。

目前中国面临的形势与上个世纪80至90年代的日本有着许多的相似，虽然人民币在不断升值，但人们的感觉却是，钱正在较快地变得越不“值钱”。今年政府政策调控的首要目标就是抗通胀，央行自去年10月初以来，已经五次加息，并九次上调存款准备金率，目前一年期存款基准利率为3.50%。如此看来，金融机构的存款准备金率已经位于历史最高水平，继续提高存款准备金率的空间有限。

值得一提的是，国内许多制造型企业的主要盈利方式都是靠加工出口，当人民币升值后，造成这些企业的利润降低。同时，目前世界的原材料价格也不断地上扬，这就导致这些企业为了保证自己的利润水平，将产品的价格提高到相应水平，使商品价格不断上扬，导致国内CPI逐月上升，7月份，CPI同比涨幅甚至达到6.5%。

在这样的情况下，当人民币升值抑制通胀再次被提起时，自然要遭到坊间的质疑。实际上，无论人民币被动升值还是主动升值，一方面会让国际大宗商品价格上涨，另一方面会吸引国际资金尤其是热钱流入中国境内，反而加大国内物价上涨的压力。因此，通过人民币升值抑制通胀，无异于“抱薪救火”，难以达到实际效果。