邱 林

尽管今年一季度中国出现了10.2亿美元的贸易逆差，但是这丝毫阻止不了外汇储备继续创新高。4月14日央行公布的数据显示，截至3月末，外汇储备余额为30447亿美元，同比增长24.4%。首次突破3万亿美元大关，稳居全球第一。而上次中国出现季度贸易逆差是在2004年1季度，当时的外汇储备只有4500亿美元。短短七年间，外汇储备增长了近七倍。

不过，中国外汇储备突破3万亿美元，更加凸显了全球经济失衡。这也正是4月14日在华盛顿召开的G20集团财长会议上各国财长想要针对解决的问题。有分析认为，在中国现行的外汇管理制度下，外汇储备的大量激增，将加大货币政策的调控难度。除了会吹大资产泡沫，导致通货膨胀之外，热钱的流入将使得人民币面临升值压力，而人民币升值会对出口造成负面影响。

而面对迅速增长的外汇储备，政府决策机构使用手法却十分单一，大多数用于购买美国国债或其它资产。截至今年3月，中国持有美国国债达11547亿美元，占中国外汇储备总额的37.92%。然而，一旦美国经济陷入萧条，债券和股票市场有可能会濒于崩溃，那时中国的外汇储备将面临化为泡沫的危险。

值得一提的是，国内外媒体对中国如何花去这3万亿美元外汇储备十分热心。近来，西方媒体发表不少文章为中国出谋划策，其中不乏正确的观点，当然也有一些离奇的建议。4月18日，英国《金融时报》发表题为《中国买得起意大利》的文章，为中国如何使用这笔巨额外汇储备提出3点建议：

一是可以买下意大利。意大利全部主权债务到2062年的本息之和为3.031万亿美元，与中国外储3.044万亿美元相差无几；二是可买下美国最大的10家上市公司，从埃克森美孚到摩根大通，或者是欧洲前十五的股份，其中有必和必拓和埃尼公司；三是可以囤积250亿桶布伦特原油。根据2月份的消费量，这可满足中国近13年的石油净进口需求。

这些建议听起来不错，但离现实却有很大差距。不过，第三条建议仍有可取之处。因为花外汇储备购买石油等大宗商品，总比用于购买美国国债要强得多。换句话说，中国与其购买美国国债或资产，还不如用这些钱来激活内需，让国民从中受益。因为中国目前正处于努力激发国内消费潜力的正确轨道上。

然而，在这一点上，国内许多专家的观点却反其道而行之，他们认为将外汇储备“直接转为财政投入”以及“直接分发给老百姓用于消费”的讨论，从经济学角度看都是错误的，因为其后果不是“货币危机”就是“人民币贬值”和“通货膨胀”。对此，我们难以苟同这种观点。

众所周知，把巨额外汇储备都放在一个篮子里，用于购买美国国债和其它资产，无疑是极不明智的。如果相信中国内需的潜力较大，辅以适当的政策确保国内投资增长，那么对外需放缓的担忧就可以减轻。面对手中握有的巨额外汇储备，从服务于国内建设角度看，把外汇储备转变成增加的进口，从而满足国内建设的需要，显然成为今后合理使用外汇储备的最主要渠道。

进一步推论，现在是到了中国该大举进口包括大宗商品以及高科技产品的时候了。这一进程如果从2005年汇改之初就逐步进行，那么当前，无论通胀形势，还是人民币升值压力，都不会像现在这样痛苦。中国如果在出口额增长的同时，大量增加进口，不仅可以增加国内的总供给，缓解目前居高不下的通胀压力，更为主要的是能够逐步扭转持续近20年的长期贸易顺差格局。而通胀和顺差，这二者之间存在着直接的逻辑关系。

现在，政府决策机构在考虑如何外汇储备时，应牢记这样的原则：3亿美元外汇储备属于中国全体国民。基于这一原则，动用这些外汇储备就应为民众办实事。例如可以把部分外汇放到企业、商业银行和个人的手里，适当的“藏汇于民”；或者根据中国即将进入老龄化社会这一现状，可划拨部分外汇储备设立“社保补充基金”，为现有的社保基金“添砖加瓦”，确保社保金能长期、持续地按时足额发放。